- 序 -

庚子鼠年在抗击新冠病毒的“战疫”中拉开了序幕。前事未决而后事已来,我们应如何在扑朔迷离的经济环境中寻找新的增长和方向?金融界现推出《首席说》解局2020特别版,特邀知名经济学家与首席分析师,为您全面解析投资“战疫”。没有一个春天不会到来!

嘉宾介绍
本期嘉宾:杨德龙

前海开源基金执行总经理、首席经济学家

主要观点

疫情对一季度经济影响较大,央行信贷支持可维持企业长期正常运行

股市短暂下跌,价值投资与长期投资是关键,多看少动,以不变应万变

疫情使各行业受到冲击,对经济总量影响较大,企业在注意员工防护的同时要更加注意资金链问题

餐饮等企业停止营业对资金问题产生较大影响,具体政策需根据后续疫情发展情况进行调整

建议通过央行降息降准、减税降费,让利于民,来提振市场信心,平稳度过疫情期

疫情对一季度经济影响较大,央行信贷支持可维持企业长期正常运行

金融界:就目前情况来看,此次疫情对我国经济有何影响?本次疫情对中国经济基本面的长期影响和短期影响,分别在哪些方面?


杨德龙:这次疫情突然爆发,对于我国一季度的经济会有较大的影响。我国政府采取了果断的措施来防止疫情的扩散。很多商业活动、生产活动均已叫停,很多企业春节复工时间一直往后推迟,这也造成了一些企业经营困难,特别是像餐饮服务、电影院、旅游等企业受到较大冲击。由于在停工期间,员工的工资要照付,房租要照交,所以造成了很多企业资金流上的风险。针对这种情况,央行也表示,将对企业的贷款进行支持,对于一些由于疫情导致经营困难,但长期发展前景好的企业不应停贷断贷,从而维持企业的正常运行。

 

从经济面来看,新近公布的1月份PMI出现了一定的下降。1月份中采PMI降到50.0,也就是荣枯分水岭。而2月3日公布的1月财新PMI降到51.1,为2019年9月以来的最低。这两个PMI的走势是一致的,显示出经济面在未来两三个月不容乐观,而PMI在统计的时候,应该是在1月20日之前,并没有充分的反映疫情对于经济面的影响。预计2月份PMI还会出现比较明显的下降。这对于未来经济的预期是比较差的。新订单指数连续三个月回落,1月降至5月以来的最低,一方面是受到外需的拖累,全球经济陷入衰退的风险在加大,另一方面是随着国内疫情的影响,后市新订单指数可能还会出现一定的回落。

股市短暂下跌,价值投资与长期投资是关键,多看少动,以不变应万变

金融界:疫情对我国股票市场的影响主要体现在哪里?


杨德龙:对我国股票市场的影响主要体现在以下几个方面:


当前股市行情:周一市场的下跌反映了疫情对于市场短期的冲击。由于长假效应,存在利空一次性释放,大盘下跌也是一步到位,周二大盘即企稳反弹,验证了我的判断。从操作上来看,建议大家如果持有的是优质白马股,不用着急也不用理会短期的下跌。根据历史经验,因为疫情导致的市场下跌往往是短暂的,很快市场就会迎来反弹,好的股票会率先反弹,创出新高。

 

外资加速流入:在国内投资者卖出的时候,外资却在加速流入,周一有182亿的外资流入到A股市场,这也体现出外资坚持价值投资和长期投资,可以看得更长远。

 

借鉴历史经验:跟当年SARS的影响以及前几年猪流感的影响相对比,市场总是出现短期下跌而中长期继续回升的态势。这次疫情对于经济面的影响,我认为一季度肯定是毋庸置疑的,影响比较大。因为为了防止疫情扩散,政府果断采取了很多限制措施,很多地方的商业活动、工业生产都已经叫停,“长痛不如短痛”,通过限制一些活动,从而及早的把疫情控制住。一旦疫情有了一定的防治效果,每天新增确诊人数出现下降,当这个拐点出现的时候,市场信心自然会回升,并且大盘可能会迎来报复性反弹的机会,在此之前,市场的走势还会有一定的震荡。

 

理性公司估值:疫情的影响是短暂的,我们在给公司估值的时候,也不应该用一个季度的业绩,来判断公司的投资价值,我们要把长期的、可持续的业绩增长,看作公司的估值,所以疫情相当于对A股整体一季度的业绩有冲击,但是对全年的业绩并不会有太大的影响。

 

坚持价值投资:当然对于一些中药龙头股、西药龙头股,还有一些创新药龙头股,它们本身就具备好的业绩和长期的投资价值,趁现在出现利好,出现一波上涨,这是可以理解的,也是可以长期持有的。但是纯概念性炒作,我并不建议,所以从操作上来看,大家要多看少动,以不变应万变,主要是坚持价值投资,做好公司的股东,持有优质股票,是可以从容应对市场这一轮调整的。对于长期的走势,我还是坚持我的观点,A股开启黄金十年、长牛慢牛的走势不会改变。

 

坚持长期投资:我认为分化还是一个主要的特征,绩优股很快就会有资金抄底。我们看到周一虽然出现了千股跌停,但是今天的成交量并不算小,还挺大的,说明很多资金趁调整在抄底,外资如果买入是80亿的话,那内资会更多,一上午达到了2000多亿,所以说中国中长期的机会,依然是吸引投资者入场最主要的原因。

 

注意炒股风险:周一市场出现大涨的有医药股、线上教育,这些受益于疫情的板块,当然一些和疫情关系不大的医药股也出现了大涨。当然对于医药股,我认为也要分开来看,如果仅仅是炒口罩、防护服这些短期的利好,其实它的业绩不具有持续性,比如说疫情控制住后,大家不会再去抢购口罩了,甚至有可能会造成一些企业的积压存货。对于抗病毒口服液、双黄连口服液,也是这个情况,大家对短期的利好往往看得太重,炒得过高,其实也埋下了风险。

疫情使各行业受到冲击,对经济总量影响较大,企业在注意员工防护的同时要更加注意资金链问题

金融界:对比2003年非典时期,当前的疫情影响的行业更多。就中国经济的第三产业来讲,我们在2020年是否会有较大的下行预期?


杨德龙:

对行业的影响:这次疫情无疑是对餐饮、零售、电影、影院、旅游等行业的影响比较直接。对于航空、机场以及一些工业企业也会造成一定的影响。这次疫情通过控制商业活动、生产活动,减少交叉感染的可能性,对疫情的控制,可以起到比较好的效果。疫情尽早控制住,尽早结束,这样才能恢复正常的生产和商业活动,这样的话,这些行业本身遇到的经营困难是可想而知的。

 

对企业的影响:疫情属于突发性的,它对于很多人来说,都是措手不及的,对于企业来说,也是很少有企业能提前做充分准备的。所以,一方面企业要对员工进行防疫防控的措施,防止出现交叉感染,另一方面就是要在经营上节省开支,留好现金,防止出现资金链问题,我认为这次疫情实际上和SARS相比,致死率比较低,但传染性比较高,所以对它的控制要更加严格。

 

对经济的影响:对于经济的影响,也是一个季度左右,预计二季度,基金面就会逐步回升,三四季度有望回到6%的增速,所以从全年来看,实际上经济面并没有大的问题。现在GDP的经济体量已经达到了100万亿,相当于美国的70%,和2003年非典时相比,是当时GDP的好几倍,所以疫情对于经济总量的影响比当时要大。

 

相关部门以及相关企业,要充分地认识到当前遇到的困难,然后给予企业足够的支持,渡过难关,在抗疫和经济发展上,都取得双胜利。

餐饮等企业停止营业对资金问题产生较大影响,具体政策需根据后续疫情发展情况进行调整

金融界:目前疫情对中小企业,尤其是餐饮、旅游业的冲击很大。您认为对这些行业的影响将会持续多久?


杨德龙:我们也看到一些餐饮企业,比如说大家熟知的西贝莜面村,应该说是国内餐饮业做的比较好的一家企业,但是仍然传出资金面紧张,因为现在几乎所有的门店都已经停止营业,只能靠一些外卖来支撑,很多员工都不能来正常上班,但是员工工资还是要正常支付,房屋租金也要正常支付,其他的一些费用也很难减少,这样的话,企业账上的现金很可能会出现短缺。根据西贝莜面村负责人表示,账上的资金只能发三个月的工资,如果说疫情不能在一个月左右的时间控制住,可能在经营上就会出现困难,这其实反映了很多餐饮企业遇到的问题,所以在周末,央行也表示要求银行等金融机构,对于因为疫情遇到经营困难的一些企业提供充足的贷款支持,不能随便抽贷断贷,防止加剧这些企业破产,稳定经济、稳定市场等措施都是必要的,后市如果说疫情持续的时间比较长,可能还会出台更多的支持政策,来支持这些企业的发展。

建议通过央行降息降准、减税降费,让利于民,来提振市场信心,平稳度过疫情期

金融界:考虑当前情况及日后发展,您认为应该如何实施货币、财政政策以支持我国经济平稳度过疫情期?


杨德龙:面对经济下行,政府采取哪些强有力的措施?我建议通过央行降息、降准来提振市场信心和经济增长,同时大幅减税降费,让利于民,因为这次事件对于很多工业企业以及商业企业来说,都意味着重大的打击,节后用工荒的出现以及刚性人工成本要支付,所以很多企业甚至有破产的风险,所以在政策上一定要大幅减税降费。财政政策方面,还要加大基建投资、政府投资,现在民间投资严重不足,只有加大政府的基建投资,才能够弥补民间投资的不足,稳定经济增长,经济要转型,产业升级是需要一定的经济增速来做保障的,如果经济增长失速,可能就会影响到很多企业,也会影响到居民消费。所以在政策方面,加大力度。

更多
往期回顾
评论
栏目介绍

《首席说》是金融界网站打造的访谈栏目,主要访谈对象为与资本市场密切相关的政府官员、经济学家、上市公司高管、资深市场人士等,力求拓展信息,传达价值,感受睿智,折射资本前沿最真实鲜明的映像。

联系方式

金融界网站电话:010-58325388

邮箱:fang.bao@shangmile.com

邮编:100052

地址:北京市西城区宣武门外大街28号富卓大厦A座17层

关注我们